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洛阳玻璃:超薄电子玻璃异军突起

时间:2015-05-20    机构:国泰君安证券

首次覆盖给予“增持”评级。我们看好公司从传统浮法业务全面转型新型超薄电子玻璃基板业务的前景,我们预计2015-2016 年EPS 为0.02、0.05(考虑资产臵换后,根据臵入资产经营状况及目前超薄玻璃盈利状况我们预计2015-2016 年EPS 为0.16、0.28 元),考虑到重大资产臵换前景,给予一定溢价,给予20.00 元目标价,首次覆盖给予“增持”评级。

曾经辉煌,转型迫在眉睫。洛阳玻璃(600876)为世界三大浮法工艺之一“洛阳浮法玻璃工艺技术”的诞生地,凭借在优质浮法玻璃和在线镀膜玻璃的品种、规格和质量上的优势,公司90 年代上市后,营业收入10 年间稳步翻番。但2008 年后随着四万亿推出,行业产能大量投放,同时房地产调控导致整体需求下行,严重产能过剩导致公司营收逐年下降,2011 年后连年亏损,转型迫在眉睫。

拟全面转型超薄玻璃基板业务。2015 年1 月1 日,公司公告重大资产臵换预案,拟臵出资产负债高盈利状况低下的浮法资产及硅矿资产,臵入蚌埠公司150t/d 的超薄玻璃基板生产线,全面转型新型玻璃业务。蚌埠公司是国内极少数掌握0.55mm、0.33mm 超薄玻璃基板生产技术的厂商。洛阳玻璃盈利前景有望大幅改善。依托蚌埠院在玻璃领域雄厚的研发与设计能力,洛阳玻璃成为目前国内唯一一家具备批量生产0.25mm—1.3mm 的14 个玻璃产品的生产企业。

或将成为中建材集团体超薄电子玻璃产业链的资本运作和产业整合的平台:结合凯盛科技的产业布局我们认为公司未来或将大力外延式扩张,打通上下游产业链, 成为电子玻璃产业链的整合平台。

风险提示:资产臵换进展低于预期,玻璃基板下游需求大幅下滑。